3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。此次预计释放6000亿元中长期资金，叠加月中MLF超额续作2810亿元，3月合计投放中长期资金近9000亿元。

这是2023年首次全面降准，且是毫无任何征兆的突发性的意外降准，既没有提前释放任何信号，也没有同步解释具体目的。尽管3月初，央行行长易纲在新闻发布会上称用降准支持实体经济的方式有效，但在连续四个月MLF增量续做(历史上，降准所在月份大多MLF净回笼)，年内信贷扩张节奏逐步企稳，年内后续经济持续强劲修复的假设下，普遍认为短期上MLF维持超额续作的可能性更高，降准的可能性不大。

但全面降准还是来了，与MLF超量续作同时推出，超出了市场预期，这种突发操作背后释放了怎样的反常信号?

我们不妨来回顾一下3月份国内外经济和金融形势：

或将触发“灰犀牛”的全球经济局面

宏观政策收紧、全球资产负债、新冠疫情延宕反复、乌克兰危机骤然升级、美元指数急速攀升、硅谷银行暴雷、全球金融市场动荡加剧、发达国家CPI持续大幅上涨、大宗商品价格暴跌、美联储继续通过加息对抗通胀、供应链紊乱……《2023年世界经济形势与展望》报告预测，2023年世界经济增长将从2022年的约3%降至1.9% 。2023年，全球经济复苏之路加大了更多不确定性，充满重重挑战。

或将逼近“通货紧缩”的国内经济形势

几个涉及衣食住行的民生核心数据并不乐观：

核心CPI下行：2月份核心CPI仍低迷，同比下滑0.4%，环比下跌幅度达0.2%，国内消费需求恢复依然偏弱。核心CPI的数据下行在于供需短时结构错配。

进出口增速持续下跌：进口增速延续下跌趋势，下滑幅度超预期，内需乏力，修复不及预期。消费低迷的背后是消费者信心指数，包括对就业信心和未来收入信心不足。受海外需求持续下降影响，2月出口累计同比-6.8%，出口增速仍在筑底。

房地产修复尚需时日：房地产方面，前两个月房地产开发投资和商品房销售面积指标同比双双下降，此前2月份之前已经提前释放了积压需求，3月份开始,成交节奏转而呈下降趋势。市场修复仍需一定的时间积累，当前多数潜在需求还处于观望状态，市场回暖基础仍相对脆弱，房企暴雷的情况还在出现，整体仍在促销区间。

地产下游产业将受冲击：衣食住行四个层面而言，从经济学角度的供给端、需求端的状态以及当前国内恩格尔系数来看，居民衣食类收支受经济影响程度低于住行类支出。预计2023年受房地产严峻形势的影响，房地产行业下游关联产业链——建材、家居、装修、家电等行业将会受到冲击。

汽车产业以退为进：作为国民支柱产业之一的汽车行业，相较于往年，2023年前两个月的终端销量表现太过于疲软，行业陷入了“疯狂内卷”的大降价局面，快速去化高库存成为关键。

实体零售业步履维艰：此外，2022年实体零售历经“寒冬”，2022年仅半年时间实体行业注销门店数量就超过了2020全年的总和，受行业竞争、疫情影响、政策监管、现金流断裂等问题，2022年以电商零售类公司为代表的大批创业公司纷纷倒闭出局。

大量失业规模爆发：除了经济数据和金融数据以外，从另一个数据和现象也能反映出当前的经济发展趋势。前总理李克强曾提出，就业是经济的‘晴雨表’，是社会的‘稳定器’。虽然疫情集中爆发在2019年春节之后，但由于经济发展存在时滞特性机制，随着经济结构的调整以及全球经济的下行压力，预计2023年失业情况将集中爆发，官方数据显示，国家统计局于3月15日发布了一份城镇调查失业率数据，从2022年12月份的5.5%上升到2023年2月份的5.6%。不断攀升的失业率将对长期经济增长产生不利影响。

3月数据不容乐观：从过往经验来看，如果经济下行，央行则会通过降准释放中长期流动性;如果经济向好，则通过MLF补充流动性。从当前强势稳固经济复苏，释放降准叠加MLF超额续作政策的力度，可以预见尚未公布的3月份宏观数据并不好看。

自疫情大规模爆发以来，可以明显感觉到市场大环境的变化，房价在降、租金在跌、非必需的消费品价格在跌、失业率上升、企业停工减产、人力薪资在下降……

这样一连串的连锁反应，无不联想到——通货紧缩

通货紧缩引发的连锁反应和负面作用，相对于尚未失控的通货膨胀而言，对国民经济和人民生活的影响就更大，是经济下滑和衰退的原因之一，通常发生在经济周期的下行阶段。

经济下行，人们手中的钱少，不消费，不投资，消费疲软;企业产品堆积卖不出去，不敢投资扩产，为了回款只有降价销售，裁员减少成本;社会失业率提高，平均工资下降;居民收入来源减少，对经济发展信心不足;物价持续下跌或长时间在低价位运行，居民收紧钱包的循环……

三年疫情的防控措施取消之后，中国经济一定会慢慢从底部开始反弹发展，但发展进城一定不会一蹴而就，一定需要时间休养生息。

当前，无论金融数据还是经济数据，均存在结构性隐忧，稳增长压力较大。2023年依然处于康波周期的萧条期内，跨周期发展的难度很大，在三年疫情冲击之下，很多周期性问题和结构性问题累积，叠加疫情之前已经凸显的中长期问题，将进一步削弱中国经济的潜在增速，导致当前经济的微观基础处于相对疲弱阶段。目前来看，在MLF超量续作的情况下，推出略超预期的全面降准，这波操作的宽松信号很明确，意味着一段时间内的经济形势还将面临寒冬的挑战，宏观经济的压力仍在。

紧抓窗口期，逆市谋发展

预计宏观经济形势将会产生暂时的窗口期，会出现躺平、“不上进上香的寺庙年轻人”，也会出现“穷人更穷，富人更富”的现象，将会带动社会结构由“橄榄型”向“哑铃型”转变。在这种形势下，一方面后疫情时代，人们消费习惯发生变化，市场端需要建立信心，促进消费，解决收入。另一方面，供给端的改革，消耗了部分产能，需要通过供给端的更新，以市场和行政的双重力量调节收入分配。

正如“倒进河里的牛奶”的现象，并不是资本家黑心，而是一种市场内在的解决办法，表象是在维持垄断利润，实际却是在保护需求，调节供需关系。换句话说，目前的经济形势即便依靠政策调整、市场的自我调节、人文习惯的改善，也能够对抗现状、对抗周期。但，企业如何能在这个窗口期逆势发展是关键。

再好的处方药也只能是相对缓解，并不能立竿见影的快速见效。当前外部输入型通胀，而内循环市场信心紧缩，随之而来的还可能会形成更可怕的“滞胀”，届时资产就会降价只能等待被资本割韭菜。那么，既然无法逃避即将到来的窗口期，就应该想办法如何去抓住。

1.跨周期发展

周期是客观的，无法回避。有周期才能有转型升级，才会有创新发展，企业要顺应周期发展规律，加快创新变革，在经济冲击中实现跨越式发展。

2.逆周期抓机遇

在逆周期中发现机会，是每个企业都要面对的课题。如巴菲特将自己的投资之道总结为“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”。下行周期阶段反而是有准备的企业“弯道超车”的时候。

①创造小趋势，以低成本、差异化价值、超品质服务挖掘潜在需求;

②准备充足的现金流，短期内快速出货变现，提前筹备过冬粮草，防患于未然;

③调节自身发展结构模式与技术能力;

④因人而异，修炼内功，适应新环境。